понедельник23 декабря 2024
tvpyatnitsa.com

Аналитики объяснили, как изменение ключевой ставки ЦБ повлияет на курс рубля.

До следующего заседания Совета директоров Центрального банка по ключевой процентной ставке в 2024 году осталось всего неделя. С решением регулятора, которое будет принято 20 декабря, связано множество ожиданий, и одно из них касается курса рубля. Если ставка будет повышена с текущих 21% до 23-25%, насколько эффективным окажется этот радикальный шаг для стабилизации национальной валюты? Эксперты высказывают скептицизм: по их мнению, не следует недооценивать влияние денежно-кредитной политики на процессы, обусловленные основными макроэкономическими факторами.
Аналитики объяснили, как изменение ключевой ставки ЦБ повлияет на курс рубля.

Явная тенденция: рубль продолжает снижение по отношению к доллару и евро. Официальный курс доллара, установленный Банком России на 13 декабря, составил 103,9, а курс евро — 110,4. Что касается процентной ставки, то, несмотря на её рекордный уровень в 21% годовых, рынок ожидает её очередного повышения из-за негативных данных по инфляции и ситуации на рынке труда, а также ожидаемого дефицита бюджета в 3 трлн рублей по итогам года и жестких сигналов от Центробанка.

Инфляция в ноябре оказалась значительно выше ожиданий аналитиков, составив 1,43% по сравнению с 0,75% в октябре. Годовая инфляция ускорилась до 8,88% с 8,54% на конец октября. По оценкам регулятора, это не временный скачок сезонного характера, как, например, в случае с фруктами, овощами или топливом. На этот раз цены растут без остановки и охватывают практически все группы потребительских товаров. В ноябре также произошло резкое ускорение девальвации рубля: за последнюю неделю месяца официальный курс доллара увеличился на 9%, достигнув максимальной отметки с марта 2022 года — 109,6.

Это произошло после введения США санкций против «Газпромбанка», через который осуществлялись расчеты за российский газ с «недружественными» странами. Судя по всему, это привело к снижению притока валюты в страну. Курс также пострадал от укрепления доллара к основным валютам на фоне победы Трампа на ноябрьских выборах. Ситуация была частично стабилизирована благодаря вмешательству ЦБ: регулятор объявил о намерении приостановить покупки юаней в Фонд национального благосостояния (ФНБ) до конца 2024 года в рамках бюджетного правила. Однако, как говорят эксперты, недолго музыка играла: после падения ниже 100 рублей к 9 декабря, рубль вновь начал снижаться. По мнению опрошенных «МК» экспертов, какое бы решение ни принял Банк России 20 декабря, оно может повлиять на курс лишь в краткосрочной перспективе, но долгосрочный тренд останется прежним.

Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН:

«Ключевую ставку повышали несколько раз с прошлого года. В декабре 2023 года доллар стоил 91 рубль, сегодня — на десять рублей больше. Практический опыт, накопленный с течением времени, — лучшее доказательство того, что ставка почти не влияет на курс национальной валюты, если не считать кратковременных эффектов. Фундаментальные причины ослабления рубля продолжают существовать: это санкционное давление, общее замедление российской экономики и не такая высокая цена на нефть, как хотелось бы правительству. Сальдо внешнеторгового баланса у нас сегодня в три раза меньше, чем в 2022 году, когда курс укреплялся. Не следует переоценивать значение ключевой ставки — фактически единственного инструмента, который Банк России использует для борьбы с инфляцией. Наша экономика не настолько развита институционально, чтобы с помощью ставки, просто меняя её значение, решать задачи глобального характера. Для того чтобы добиться положительных изменений, необходимо действовать комплексно. А пока этого не происходит, тенденция к ослаблению рубля сохранится».

Денис Астафьев, основатель инвестиционной компании SharesPro:

«Повышение ставки может привести к краткосрочной стабилизации рубля, но дальнейшее развитие ситуации на валютном рынке будет зависеть от внешнеэкономических факторов и решений Центрального банка в 2025 году. Учитывая сложившиеся экономические условия, а также активный выпуск облигаций Минфином, наиболее вероятен сценарий увеличения ставки до 23%, причем в начале следующего года она может вырасти до 25%. Конец года — традиционный период слабости и максимальной волатильности российской валюты, которая пока будет оставаться в диапазоне 98-110 рублей. Решение ЦБ приостановить с 28 ноября закупки иностранной валюты в рамках зеркальных операций Минфина по бюджетному правилу влияет на курс, но не дает гарантии его долгосрочного укрепления».

Олег Калманович, главный аналитик Neomarkets:

«Поскольку годовая инфляция практически достигла 9%, учитывая данные первых дней декабря, превысив прогноз ЦБ в 8,5%, регулятору придется ужесточить свою монетарную политику, вновь повысив учетный процент. Не добавляют оптимизма и данные по федеральному бюджету. В ноябре дефицит составил 169 млрд рублей, а за 11 месяцев — 389 млрд. Хотя это не так много, основная проблема заключается в стагнации доходной части бюджета: нефтегазовые доходы значительно снизились по сравнению с прошлым годом. Расходы бюджета за 11 месяцев составили 33 трлн рублей, и ожидается, что в декабре будет потрачено еще 6,4 трлн, что приведет к итоговому дефициту в 3,3 трлн рублей. Именно высокие расходы на фоне падения нефтегазовых доходов делают девальвацию рубля выгодной, чтобы компенсировать за счет дешевого «целкового» наполнение бюджета, продавая нефть и газ за более дорогой доллар, а затем переводя его по низкому курсу в национальную валюту.

В то же время, слабый рубль способствует росту инфляции, хотя, как выразилась глава ЦБ Эльвира Набиуллина, «в этих жестких внешних условиях удалось предотвратить вхождение в инфляционную спираль». В третьей декаде декабря предполагаемый диапазон курса доллара составит 105-115 рублей».

Владислав Антонов, финансовый аналитик BitRiver:

«На декабрьском заседании ЦБ ожидается повышение ключевой ставки до 22-23% годовых. Влияние этого шага на курс рубля будет ограниченным из-за структурных проблем, связанных с западными санкциями, которые значительно усложняют международные расчеты и возврат валютной выручки. На следующей неделе курс доллара, вероятно, продолжит колебаться в широком диапазоне 99-111 рублей. После принятия Евросоюзом 15-го пакета санкций рубль может начать двигаться к отметке 108 за доллар».